殲滅戰最後一哩路─公平會公不公平
2015年，台灣半導體產業親嚐一場腥風血雨的野蠻遊戲。日月光搶奪矽品，敵意購併市場宿敵。企業購併源自於十九世紀工業時代，為解決資源重複投資浪費；二十一世紀的今天，它搬到台灣上演，竟落得如此荒腔走板。
去年十月，當日月光完成收購25%矽品股權交割，正式成為矽品大股東後，再下一城，發動第二次公開市場收購，準備拿下矽品49.71%股權。按國內公平法規範，單一公司股權超過30%，必須接受公平會調查，如今，全案送進公平會。現在，就看「公平」會，到底公不公平？
論及個人恩怨，日月光董事長張虔生、矽品董事長林文伯，從來就不是朋友，而是長期搶單的同業對手。只是，這一回，張虔生把遊戲愈玩愈大，搶單不成，張虔生索性設局準備吃掉對手。「他（張虔生）準備兩年了，」一名密切關注這場購併案的法界人士指出。
張虔生、林文伯，本是同業，但在特定時點，互看對方的角度已出現落差。林文伯審視張虔生，還是個在封測領域搶單時，不時敗下陣來的同業對手；只是，張虔生看林文伯，可不只是同業，更是一個獵物，既是獵物，豈不希望它愈壯碩愈好嗎？這一名法界人士指出，從公司競爭的角度而言，矽品不僅在每股獲利(EPS)表現，追上日月光，更在配息及配息率上優於日月光許多。
圍棋高手 林文伯被動出招
於是，當林文伯不時以產業領袖之姿，對半導體市場前景大抒己見時，怎知，張虔生早已將手伸進矽品。去年八月二十一日開始，日月光突襲矽品，在市場上收購矽品股票，九月下旬達陣，完成25%的收購目標，十月完成交割，日月光正式成為矽品大股東。過程中，日月光早已展現大股東的霸氣，在矽品結盟鴻海一事上，日月光強行作梗，甚至祭出法律手段，逼矽品林文伯就範。
在半導體業界，林文伯是一名頂尖的圍棋高手，二十三歲就贏得圍棋賽事的冠軍；只是，在事業對峙的棋盤上，他卻落居下風。去年，日月光發動突襲，林文伯才驚覺，張虔生與他不同，是一名狩獵者，四處尋找可吞噬的獵物。只是，林文伯醒悟太晚，過程中，矽品每一次被迫出招，壯聲勢、搏媒體版面有餘，卻失去戰術的精準度。
銀彈充足 張虔生步步進逼
投資市場的生死交關，什麼是底線？自然是「利」字。林文伯引鴻海反制張虔生，爭取股東同意藉由提高額定資本額，達成與鴻海增資換股的目標。此舉，為林文伯引來非議，因為，矽鴻結盟成行，將立即損及既有股東的利益，因為，增資一途，將稀釋原股東的股權。尤有甚者，矽品所提換股比例，矽品發行新股提供鴻海的價值，遠低於日月光開出的公開收購價，兩者每股相差8塊多。反觀張虔生，端出現金，進行公開股權收購，兩次收購行動在股票市場大力配合演出下，都讓矽品投資人笑呵呵，對於只看數字的外資而言，自然懂得如何選邊站，使得日月光在收購行動中，順利達成目標。
價值判斷，在乎眼光。直到被張虔生挨了一記大悶棍前，林文伯實在不了解張虔生，也判讀不出矽品在他人眼中的價值；於是，面對張虔生出其不意的招數，林文伯只能說：「沒想到，他（張虔生）竟然拿公司大部份的現金收購同業的股權。」
引狼入室 打臉新政府
矽品被動出招、引進紫光，更讓法界人士直呼：「看不懂！」紫光投資矽品25%的股權，已獲矽品董事會通過，並訂今年一月底召開臨時股東會通過此案；但因矽品臨時生變，向日月光釋出善意，並以日月光停止第二次收購作為交換條件，雙方在合意基礎下展開合併協商。
扯進中國紫光，使得日矽配更形複雜。在這場野蠻遊戲中，紫光與日月光同屬狩獵者，它的兇猛程度完全不亞於日月光。矽品的如意算盤恐怕是：藉由引入擁有更多銀彈、購併手段更顯犀利的紫光，應可制衡日月光。看來，矽品嚴重輕忽，這一場廝殺，戰場在自己家裡。矽品請進紫光，試圖牽制日月光，過程中，難免一戰，只怕，敵人（日月光）沒趕走，客人（紫光）的殺傷力更大，你來我往，家中的鍋碗瓢盆早已被砸爛，最後，誰得收拾殘局？恐怕還是矽品自己。
另者，林文伯更大的誤判在於：完全無感於政治大洗牌後的氛圍，家裡即將換大人，從國會、主政到地方，民進黨已取得完全執政地位。總統大選結果雖是今年一月十六日出爐，但變天氣氛早在去年已瀰漫全台灣；矽品引進紫光，豈不是打臉新政府？不過，此案還未送進經濟部投審會，受阻於臨時股東會延後，紫光投資矽品案，未能如力成、南茂等，已在主管機關內排隊待審；如此，似乎為矽品保留審慎思考的緩衝空間。
紫光要什麼？高姿態進入台灣半導體
矽品對於日月光，是一肥美獵物，日月光見獵心喜。對紫光而言呢？矽品不只是獵物，是它要得到的裡子，更是面子，特別是台灣政治盤面由藍轉綠，而且是徹底的綠，紫光不只是入股矽品，而且是敲鑼打鼓、大搖大擺地成為矽品大股東，染紅台灣半導體，大吃新政府的豆腐，來一場極為刺眼的「紅配綠」。於是，市場出現議論：在操作技術上，紫光取得矽品實質主控權，完全不是問題，「錢」對紫光而言，是再小不過的事，日月光在第二次祭出公開市場收購行動時，出價每股55元，紫光若看重裡子重於面子，以私募方式，提出高於55元的價格，墊高日月光收購成本；再以假外資、真陸資的手法，跨越門檻，強行介入矽品，這樣的手法，似乎更符合紫光彈性、快打的一貫作風。只是，在此台灣政治氛圍中，紫光不願隱身幕後，它要登堂入室。
公平會 究竟公不公平？
日月光豪奪矽品，只剩最後一哩，關鍵在於：公平會。日月光拿下矽品49.71%股權，只要經由公平會審查同意，完成股票交割過戶；接下來，日月光可能依據「企業併購法」，進行股權轉換，屆時，矽品將成為公開收購人日月光100%擁有的子公司；在經過相關主管機關核准同意後，矽品恐將下市，成為購併下的消滅公司，就此沒入歷史。
現在，矽品的生殺大權在公平會手裡；這樁公案，公平會將如何看待？據法界人士表示，日月光購併矽品一案，在公平會內曾有類似判例。約十年前，對於好樂迪合併錢櫃，公平會曾作出禁止結合的決議。這名法界人士進一步說明，十年前，KTV市場兩強好樂迪與錢櫃計畫合併；當時，兩家KTV業者若順利合併，在台灣的市佔率將超過50%；最後，公平會基於「基本經濟利益」與「限制競爭的不利益」，決議禁止結合。
此案一進入公平會後，矽品、日月光砲火再起。很顯然地，矽品的戰略已定，正是以好樂迪、錢櫃的案例為基礎，在「基本經濟利益」與「限制競爭的不利益」上，狂打反擊日月光；甚至，一群半導體封測協力廠商也站出來，聯合署名向公平會喊冤陳情，聲稱國內IC設計業者有85%是交由台灣封測廠代工，若兩強合一，將嚴重破壞市場交易秩序。
國家機器 看新政府臉色？
只是，公平會公不公平？若侷泥於林文伯、張虔生，甚至，只在矽品、日月光兩家公司的新仇舊恨上打轉，公平會怎麼判，都不容易取得「公平」美名。嚴格說來，公平會是一部廣義的國家機器，首要考量的是國家整體產業利益；公平會委員是由行政院院長提名、經立法院同意後任命，被市場賦予極高的期待；準總統蔡英文不僅曾任職公平會，更精研《競爭法》，對於日月光敵意購併矽品，看似單一事件，卻牽扯出台灣半導體事業未來在兩岸及國際市場的競爭策略，豈會等閒視之。
比拳頭時代 專業經理人請立正站好
市場上，經營權之爭屢見不鮮，長榮集團創辦人張榮發四子張國煒也才為自己的繼承權親上火線；而市場上，更因董監改選的前期作業展開在即，預料爭奪經營權的戲碼將一一登場，公司派持股不足的上市櫃公司，都可能陷入苦戰。
只是，誰知台灣一直引以為傲的半導體產業，如今也進入比蠻力的時代。「曾幾何時，半導體產業已從比腦袋轉為比拳頭，」一名自美國返台、投入台灣IC設計業多年的竹科新貴感慨地表示。既是比拳頭，強調腦袋取勝的專業經理人，就只能乖乖地立正站好。
而灰頭土臉的林文伯，究竟是矽品的所有者，還是專業經理人？這個答案在他內心深處：如果，是一名所有者，持股就不該過低；但若只是一名專業經理人，他的經營績效，算是對得起股東。事實上，在台灣面臨轉型當下，這個問題不只臨到個人公司，而是國家產業發展不可輕忽的核心議題。